13 vragen over hedgefondsen

Rond hedgefondsen hangt een waas van hoge risico's en hoge rendementen. Loopt u inderdaad meer risico? En wat is nu precies het verschil met een investeringsmaatschappij? Na deze 13 vragen weet u meer.

1. Wat is de definitie van een hedgefonds?

Die is er niet. Hedgefondsen zijn er in verschillende vormen en maten, en hanteren verschillende strategieën om hun doel te bereiken. Dat is: streven naar een positief rendement, ongeacht wat de markt doet. Hierbij maken ze gebruik van verschillende financiële instrumenten zoals opties, obligaties, aandelen, renteswaps en termijncontracten. Ook al is er geen eenduidige definitie, hedgefondsen hebben wel een aantal gemeenschappelijke kenmerken.

2. Zoals?

Een hedgefonds is gesloten, dus met een beperkt aantal investeerders. Dit kunnen er tien zijn, maar ook honderd of duizend. Daarnaast belegt de fondsmanager zelf een groot deel van zijn eigen vermogen in het fonds, waarmee hij dus ook risico loopt. Een hedgefonds belegt doorgaans voor een vooraf bepaalde termijn. Een belangrijk onderscheid van hedgefondsen ten opzichte van beleggingsfondsen en aandelen is dat zij rendement behalen door gebruik te maken van onevenwichtigheden in de markt. Het maakt daarbij dus niet uit of de markt omhoog of omlaag gaat.

3. Dus als de markt daalt kan een hedgefonds toch een positief rendement realiseren?

Ja, door gebruik te maken van verschillende strategieën kan je hiervan profiteren.

4. Wat is de meest gebruikte strategie?

De long/short-strategie. Hierbij wordt winst gemaakt als de aandelen stijgen, maar ook als de aandelen dalen. Dit kan door gebruik te maken van inefficiënties in de markt. U koopt aandelen waarvan u een koersstijging verwacht (long-positie). Tegelijkertijd verkoopt u vergelijkbare aandelen, waarvan u verwacht dat de koers gaat dalen (short-positie). Deze aandelen leent u, en heeft ze dus nog niet daadwerkelijk in uw bezit. Deze strategie levert dus altijd winst op, ongeacht of de beurs nu omhoog of naar beneden gaat.

5. Wat zijn activistische hedgefondsen?

Dit zijn activistische aandeelhouders die willen profiteren van koersstijgingen. Daartoe gaan ze op zoek naar beursgenoteerde bedrijven die zijn ondergewaardeerd. Ze kopen een aandelenbelang en proberen dan het management van het betreffende bedrijf tot acties te dwingen die meer aandeelhouderswaarde creëren. Vaak zoeken dit soot bedrijven ook media-aandacht op om andere aandeelhouders mee te krijgen.

6. Lukt dat ook?

Een goed voorbeeld is VNU. Hedgefonds Knight Vinke heeft de overname van IMS Health door VNU tegen gehouden. Met als gevolg dat VNU werd overgenomen door een investeringsmaatschappij, en vervolgens is opgesplitst. Andere voorbeelden in Nederland zijn The Children's Investment Fund (TCI), dat zich roert bij ABN AMRO en Centaurus en Paulson die Stork op willen splitsen.

7. Hoe groot is de markt voor hedgefondsen?

Hedgefondsen maken een snelle groei door. In 1994 bedroeg het beheerde vermogen van hedgefondsen rond de 300 miljard dollar. Aangetrokken door hoge rendementen is deze markt inmiddels gegroeid tot 2000 miljard dollar. De verwachting is dat deze markt de komende jaren nog verder zal groeien.

8. Hedgefondsen zijn toch heel risicovol?

Dat wordt vaak gedacht, maar dat is een misverstand. De term hedging staat ook voor het afdekken of verminderen van risico's. De meeste hedgefondsen voeren een vrij defensief beleid, en zitten qua rendement ergens tussen obligaties (4%) en aandelen (8%-10%) in. Alleen hedgefondsen die beleggen met geleend geld (leverage) lopen een hoog risico. Zij zetten veel hoger in dan het geïnvesteerde vermogen in het fonds. Als het dan een keer misgaat, gaat het ook goed mis.

9. Waar kan dat toe leiden dan?

Dan kan het tot ontwrichting van het financiële systeem leiden. Dit gebeurde in 1998 met het Amerikaanse hedgefonds Long Term Capital Management (LTCM). Van iedere 10.000 dollar die het bedrijf investeerde, was slechts 300 dollar eigen geld, de rest geleend. Na jaren van hoog rendement kwam het fonds door een verkeerde inschatting op het punt van bankroet te staan. Veel banken, die geld aan het fonds hadden geleend, zouden hierdoor ook omvallen. Om dit te voorkomen moest de Fed, het Amerikaanse stelsel van Centrale Banken, ingrijpen om een totale ontwrichting van het financiële stelsel te voorkomen.

10. Wat is het verschil tussen private equity en hedgefondsen?

Private equity en hedgefondsen worden vaak onterecht op een hoop gegooid. In tegenstelling tot private equity partijen zijn hedgefondsen er niet op uit een bedrijf over te nemen. Ze willen alleen op korte termijn profiteren van inefficiënties in de markt. Dit kunnen zij doen door een aandelenbelang te nemen in ondergewaardeerde beursgenoteerde bedrijven.